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第130章 了解公司专业度

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■ 第8步,看投资类资产,了解公司的主业专注度

■ 投资类资产占总资产的比率大于10%的公司不够专注,需要淘汰掉。

■ 我们看一下Facebook的投资类资产占总资产的比率。

■ 通过查看Facebook年报的资产负债表可以看到,近五年只有2020年有3.91%的长期股权投资,其他科目也没有投资类资产,可见它是一家非常专注于主业的公司。

■ 第9步,看存货、商誉,了解公司未来业绩爆雷的风险

■ 我们计算一下Facebook中存货、商誉占总资产的比例,看下它未来的业绩是否有爆雷的风险。

■ 由于Facebook的主营业务是卖广告而不是实体商品,它的存货为0,没有存货爆雷的风险。

再看一下Facebook商誉爆雷的风险。

■ 注:商誉在Facebook年报中列示为“善意”或“商誉”。

■ Facebook商誉占总资产的比率在近5年都大于10%,初看有爆雷的风险。

■ 需要看一下Facebook的商誉是怎么产生的,如果被收购来的公司现在的价值大幅高于被收购时的价格,就不存在爆雷的风险。

■ 现在Facebook移动端三大支柱业务中的两个,Instagram和whatsApp,就是分别在2012、2014年被Facebook收购的。收购这两家公司产生的商誉占了Facebook总商誉的绝大部分。而现在Instagram和whatsApp的价值至少大于1000亿美元,远高于当时被收购的价格,所以Facebook的商誉没有爆雷的风险。

第八节 阅读美股年报财务数据部分

■ 第10步,看营业收入,了解公司的行业地位及成长性

■ 营业收入主要看两点,规模和增长率。营业收入的规模越大越好,增长率最好要大于10%,越高越好。

下面我们先看一下Facebook的营业收入。

■ Facebook最近5年的营业收入一直在高速增长,五年来增长了近3倍,增长率远大于10%,成长性非常好。2020年的营业收入规模达到859.65亿美元,实力非常强大。

■ 第11步,看毛利率,了解公司的产品竞争力及风险

■ 毛利率主要看两点,数值和波幅。毛利率小于40%或波动幅度大于20%的公司淘汰掉。

下面我们看一下Facebook的毛利率。

■ 注:营业成本在Facebook年报中列示为“收益成本”和“营业成本”。

■ Facebook过去5年的毛利率在80%以上,说明公司的广告产品竞争力强,广告产品存在丰厚的利润空间。Facebook的毛利率每年的波动幅度小于5%,没有出现大幅上升或下降的情况,营业收入基本没有财务造假的风险。

■ 第12步,看期间费用率,了解公司的成本管控能力。优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40%。期间费用率与毛利率的比率大于60%的公司淘汰掉。

■ 下面我们看一下Facebook的期间费用率与毛利率的比率。

■ 注:研发费用在Facebook年报中列示为“研究与开发”, 销售费用在Facebook年报中列示为“市场营销与销售”,管理费用在Facebook年报中列示为“一般和行政”。

■ 过去5年里Facebook期间费用率占毛利率比例的平均值为49.67%,Facebook的成本管控能力看起来一般。

■ 不过在Facebook的费用之中,有大概15%-20%的比例是用股票支付的,类似于股权激励,对于公司的长期发展有很大好处。而且股份报酬不消耗公司的现金,所以如果去掉这部分股份费用,Facebook的期间费用与毛利率的比率在40%左右,还是比较优秀的。

■ 我们看一下Facebook2020年去掉股份费用后的期间费用率与毛利率的比率。

■ Facebook 2020年减去股份费用后的期间费用是300.66亿美元,期间费用率为34.97%,与毛利率的比率为43.40%,还是比较优秀的。

第九节 阅读美股年报财务数据部分

■ 第13步,看销售费用率,了解公司产品的销售难易度

■ 销售费用率主要看两点,数值和变动趋势。一般来说,销售费用率小于15%的公司,其产品比较容易销售,销售风险相对较小。销售费用率大于30%的公司,其产品销售难度大,销售风险也大。销售费用率大于30%的公司淘汰掉。

■ 下面我们看一下Facebook的销售费用率。

■ Facebook过去5年的销售费用率都低于15%,这说明Facebook的广告产品比较容易销售,销售风险较小。

■ 第14步,看主营利润,了解公司主业的盈利能力及利润质量

■ 主营利润主要看两点,主营利润率和主营利润与营业利润的比率。主营利润率小于15%的公司主业盈利能力差,淘汰掉。主营利润与营业利润的比率小于80%的公司利润质量较差,淘汰掉。

■ 下面我们看一下Facebook的主营利润率及主营利润与营业利润的比率。

■ 注:Facebook年报中没有“营业利润”科目,我们用“持续经营税前利润”来代替。

■ Facebook过去5年的主营利润率都大于30%,远大于15%,说明公司的主业盈利能力非常强。同时,Facebook过去5年的主营利润与营业利润的比率都大于96%,可见公司的利润质量也非常高。

■ 第15步,看净利润,了解公司的经营成果及含金量

■ 净利润主要看净利润含金量,过去5年的平均净利润现金比率小于100%的公司,淘汰掉。

下面我们看一下Facebook的净利润现金比率。

■ 注:净利润在Facebook年报中列示为“净收入”。

■ Facebook过去5年的净利润现金比率都大于130%,净利润含金量非常高。Facebook的利润质量非常高。

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